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套利胡子:跨合约价差涨水 螺纹反套有痛感

发布时间:2021-04-23 02:36

  又过去了一周,在过年放长假前,剩下的交易日已经屈指可数。本周沪深股市发生的大事件是打新股的收益显著下滑,近期很多中到签的股票上市交易没几天就打开了板,神话般的收益像肥皂泡,说没就没了。这让后边排长队的轮候者暗暗惊心,怀疑拿着一堆市值去打新股的类固定收益模式是不是快要走到头了。与此同时,本周发生在万科大股东换人和贾老板得到大笔新资金输血加持的消息并未给下半周的股市带来大的提振,传统题材股和板块股的分化在持续,而这种分化的迹象在品种的强弱表现上得到了更明确的指认,跨品种的套利买IH1701卖IC1701和买上证50的三月合约对应卖出的三月合约,在本周股指的涨跌张弛中给套利者带来的收益显著,组合的优势尽显。从盘面看,这种缘于蓝筹与中小板的互动趋势一时半会还不会结束,套利者可以在节前继续布局。

  需要特别提一句的是,下周及春节前后国内市场大概率将会开始感受到来自太平洋对岸新总统上位的冲击,就当前那些关键岗位的新主人初步的挑衅言论来看,这次“狼扑”可能给资本市场平稳运行带来的负面影响不可低估。大家别光顾着把脑袋埋在节前的酒桌饭碟里,而忘记去做中美两座大冰山迎面对撞前的准备了,留给投资者去思考和谋划的时间其实已经不多。当然,对许多有准备的投资者来说,有时候危机就是机会,大危机说不定意味着大机会。

  本周大宗商品市场的目光聚集在这些天受到泰南和北马地区超级水患蹂躏的天然橡胶上,已然创出了价格新高的境外的美金胶,东京胶,让争相填入价值洼地的上海天胶的那些资金血脉喷张。在他们的主动推挤下,本周上海天胶各合约的期货价格向上日日攀升,连红了五天,其中主力合约RU1705的累计周涨幅达到了2475点,13.85%!这样的涨幅足够让上周进场的买家实现保证金收益的翻番,而前期入场的主力空方则好像已经到达了全体玉碎的临界点。黑色品种也不寂寞,在黑色的各五月合约正式坐上各品种的老大地位后,本周它们纷纷开始发力上行,努力拉近和收复与现货价格的距离,无论是铁矿石,焦煤,焦炭还是螺纹,热卷都有上佳的表现,全周的期价涨幅均高于8%,I1709合约更以13.63%领骑在前边。整体而言,本周还是农产品更受市场空头们的欢迎,比如风光不再的郑州棉花,比如前期癫狂过度的大豆,还有玉米,淀粉之类。

  在跨品种的套利组合上,本周的优先策略当然围绕上述的品种期货价格的相对运动来考虑。

  在黑色族群里边,先前买入双焦卖螺卷的安排本周虽说也能赚几个钱,但投资者不如在发现盘面的新动向之后,顺应市场变化,保留多头端同时调整空头端,将那些卖在RB和HC上的头寸全体或者局部地迁移到郑州动力煤上去。这不仅仅是考虑几周之后,福建体彩网。动力煤的跨年消耗旺季将过去的事实,还顾及到了国家发改委的最新指示,动力煤现货价格不许越出红色区域,不许向上突破,也不许向下突破。在这种既要又要鸡鸭都有的管制概念下,期货的动力煤价格变成了可能动辄得咎的角色,就是个长期蹲墙角的老实孩子的定位,因此把它拿来做黑色组合的空头端,跟其他的调皮同学绑在一起应该最合适不过了。在节前剩下的交易日里,JZC,JMZC和RBZC都可以试着选几样,清蒸红烧水煮白蘸,随意。

  至于高歌猛进的橡胶,本周不管配置什么品种去与多头部位对冲,账户上显示的结果最后都是赚钱的。当然在趋势这么明朗的情况下,或许只有重仓拥多的投资者才有必要认真考虑分散风险的问题,账户上只有几手几十手的RU多头的人去盯着电脑屏整天考虑价格掉下来怎么办的问题有点矫情了。当然,在春节长假前,该保护的动作还是有必要去做,哪怕大家现在都看橡胶的期货价格去追赶顺丁胶,追赶美金胶,开始展望24000或26000的价格了,谨慎行事,保卫胜利果实还是要的,提防风险的意识不能丢开。因此,买橡胶卖农产品里边的价格相对稳定的玉米,棉花,买橡胶卖黑色里的动力煤,以及买橡胶卖基本金属里边的铜镍,下周套利者都可以去试试,这些组合成为不同喜好的套利者的可选项。如果顾忌到即将到来的无法回避的中美贸易冲突,RU/NI的组合可以优先去做考虑,因为接下来,不锈钢材及不锈钢制品被加码制裁的可能性很大。

  本周化工品种LPP的价差继续得到推进。不光是个人投资者已经无法参与的LPP1701组合,在两个五月和九月合约上,买聚乙烯卖聚丙烯的组合本周也都能收割到上百点。还有LV的5月和LV的9月,套利者本周能够在这些组合上实现的盈亏情况也差不多。只是对节前LPP或LV的组合头寸来说,获利减持的动作还要坚持去做,在价差已经向上扩大了几百点后,把真金白银收到自己口袋里肯定比只是浮动的数字感觉好一些,再说马上就要放长假了不是么。

  在本周的油脂品种里边,还是棕榈油相对强势,除了进入交割的1701合约,其余的组合无论是棕榈油去对应豆油还是菜油,都至少有几十点的新收益。可惜的是,菜油期货价格即使已经懦弱到这个地步,还是距离跟豆油对应合约的平水价差目标尚远,不足以吸引套利者反过去买开菜油卖豆油,做OIY或OIP的组合,时机未到。至于YP的正向套利,不管是价差已经跌破了680的YP1705还是价差守在900上边的YP1709,买豆油卖棕榈油的头寸都还没有到伸手的时候,正常情况下,起码得拖过了春节,等天气转暖些再说。至于那些被忽悠的已经跑去YP了被浮亏了的套利者,自认倒霉吧,谁都知道冲动是魔鬼。当然如果有市场外的突发因素出现,这些买棕榈油卖豆油或者买豆油卖棕榈油的组合的钱景,那得另说。

  玉米对玉米淀粉的跨品种套利,C1709/CS1709与C1705/CS1705价差波动稳定,本周给交易它们价差波动的套利者带来稳定的预期中的收益,对交易它们价差变化的套利者而言,则没有什么可以夸耀的,因为本周的价差与上周的玉米淀粉合约间的价差相比,扭扭捏捏地挪了几步然后转身又回到原地了,变化不大。

  跨品种套利方面,消灭了投机空头后的SR701继续回归现货,落地过程中的一月合约本周的期价调整也拖带下了SR705,这让交易SR705/709价差变化的组合有了数次的进场和出场的机会,本周它们的价差成交上限-48,下线,呈现有“规律”的波动,同时相对充足的流动性也保障了套利者的来往进出。是个有情义的温和的跨期组合,套利者可以加强运动。

  同一时间,黑色跨期组合的价差变化则要火爆热烈的多,不说那些已经跟大多数投资者没有关系的1701合约,往后边的合约看,本周上半周J1705/1709的价差一度跃过230,JM1705/1709的价差也突破过175,然后下半周J59的价差回撤到195,JM705/709的价差回到150,都有几十点的变化,这样的波动幅度即使放在单边交易里边,以往也要算蛮大级别的行情了,何况是同品种跨期的套利价差。形成这样的价差的主要原因,或许是远期1709合约上边正好有资金在耍宝,同时1705合约遇到较大的获利平仓盘的压力。但是这种抛压释放之后,一旦买家重新振作,期货价格再度努力去收复对现货价格的贴水,J59和JM59仍旧有机会拉开价差,所以遇到价差大幅回缩的时候,反而应该是有兴趣的套利者半道而击,去加餐加水的机会,当前的五月期货价格仍旧深度贴水现货价格,这是事实,何况节后黑色将进入消费旺季,各种PPP,各种版本的16万亿投资规模,留出了想象空间。

  同样是黑色的品种,本周螺纹钢的买远卖近反向套利组合RB1710/1705经受考验,跨合约价差从周初的60附近涨水至85一线,并且一时半会没有洪水退下去的意思,这对选择反套策略的套利者来说颇费思量,虽说二三十点的变化对螺纹钢来说行情不算太大,但只要不是对盈亏完全麻木的投资者,痛感还是存在的。

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