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AG真人平台压力测试自欺欺人

发布时间:2021-08-31 19:18

  百年后,北洋水师的那套,却被洋人偷师学去了。欧盟大张旗鼓做的银行测试,在笔者看来和固定死靶船、预先校定角度距离,如出一辙。

  欧洲银行监管委员会(C E B S),意在仿效美国在2009年推出的压力测试。美国去年5月公布压力测试结果后,市场得以量化风险,投资情绪随之稳定,金融资产价格强力反弹。不过当时美国压力测试的情境设定相当严苛,银行更被要求集资近千亿美元以稳固资本金。

  这次欧洲银行的压力测试却有走过场之嫌。情境设定十分宽松,评判标准成疑,结果91家参加测试银行中,仅有七家本来就需重组的银行不合格。更搞笑的是,不合格的银行总共需要集资区区的35亿欧元。这是一场固定靶子的射击演习,是一场预先设定结果的推演,是一场自欺欺人的闹剧。

  欧洲银行压力测试,主要在两个方面有意放宽标准。第一,测试合格线%。银行的一级资本中包括股本,但也包括类似债券的H ydridC apital(混合资本)。后者可以随市况变化而改变。换言之,压力测试并没有将市场冲击可能对银行资本带来的影响考虑进去。核心一级资本充足率(core tier one capital),是一个更好的风险承受能力指针,但是欧洲当局却决定弃而不用。

  第二个问题更大:压力测试根本不考虑主权债务违约的情况。作为欧洲联盟假设有成员会赖账,这在政治上是不可思议的。于是情境设置为所有欧洲国债都能到期全额还钱,风险只出在国债价格的波动上,而此仅影响银行自我交易部分的少数仓位。整个欧债危机、欧元危机,就是源自市场对主权债务违约的担心,而且从欧猪五国的债务指标来看,债务重组的可能性并不算小。然而压力测试一开始就将这种风险排除在外,结果如何可以消除投资者的疑虑?

  目前欧洲银行监管委员会号称,银行仅需集资35亿欧元,便天下太平了。瑞信的欧洲银行分析员将压力测试的情境作出调整。一、如果银行放贷风险较压力测试的情境高50%,欧洲银行缺少资金达到400亿欧元;二、如果希腊有50%的违约/重组风险,欧洲银行资金缺口600亿欧元;三、如果希腊和西班牙同时有50%的违约/重组风险,欧洲银行资金缺口更高达1600亿欧元。

  这些情境未必出现,但是压力测试的意义就在于施以压力,量化风险,检测潜在的危机。不过欧洲政治家们讳疾忌医,连这个也不敢做。

  压力测试公布前后,欧元出现了反弹,银行股出现了反弹。笔者认为,这是上一轮沽空潮平仓后的技术性反弹。欧猪五国下半年的集资压力不大,经济数据又好过美国,欧元暂时还有上升的空间。但是欧元的利益错位问题并没有解决,南欧诸国的结构性经济缺陷依然存在,欧洲领袖也没有展现出大刀阔斧改革的政治意愿。

  在日本战舰袭来之前,北洋水师仍是雄壮之师。靠玩弄把戏,欧洲也可以有一个平静期。不过,明年2至4月下一轮集资高峰期来临时,不知欧洲如何应付;当7500亿欧元的市场稳定基金耗尽时,不知欧洲如何应付。

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